10月24日外灘金融峰會上，馬云透露了已經(jīng)確定的螞蟻上市定價—68.8元/股，代碼也頗為醒目—688688。而且與以往不同，這次承銷商給外界口頭提供的指導(dǎo)價格，不再是一個價格區(qū)間，而是精確的數(shù)字，似乎更彰顯出上市主體的特殊性。

外界將此定性為全球最大規(guī)模的IPO。去年，沙特阿美石油上市時，最終融資的規(guī)模達到256億美元，打破了阿里創(chuàng)下的記錄，如今螞蟻金服兩地合計募集資金總額約343億美元，再次超越沙特阿美石油。一時間，A股、港股、戰(zhàn)投、螞蟻員工甚至所有阿里人群情激憤，好不熱鬧。

這不僅僅是一場造富運動，如馬云演講所說，螞蟻金服將“建立一個真正屬于未來、屬于年輕人和下一代，屬于這個時代的金融體系"，上市是實現(xiàn)這一愿景的關(guān)鍵節(jié)點。

上市是螞蟻金服的一大步，與國際接軌的日程被提速，不過螞蟻金服囿于國際化的苦惱，此時反而越發(fā)凸顯了。承載著全球最大規(guī)模IPO的“光環(huán)”，螞蟻金服何時能真正走向全球，這值得思考。

歐美難“攻”，東南亞難“守”

螞蟻金服的全球化，反反復(fù)復(fù)提了有近5年的時間。2016年，公司將全球化作為未來十年發(fā)展戰(zhàn)略之首，提出要覆蓋全球20億用戶的發(fā)展目標;2019年年底，螞蟻金服全面提速全球化、內(nèi)需、科技三大戰(zhàn)略，井賢棟稱會將更多精力放在全球化上。

可是，螞蟻金服的全球化進展并不如對外宣揚地那么順利。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，螞蟻集團支付寶總用戶數(shù)超過13億，其中境外用戶近3億，境外營收占4%~5%。這則消息隱含了兩個關(guān)鍵點，一是，近4/1的用戶只貢獻了4%~5%的營收，境外營收過低;其實不止如此，螞蟻集團的境外子公司多數(shù)為虧損狀態(tài)，在媒體統(tǒng)計的6家境外重要子公司中，有4家在今年上半年處于虧損狀態(tài)。

二是，境外用戶似乎增長得頗為緩慢。阿里的財報顯示，截至2018年9月30日，支付寶的國內(nèi)年度活躍用戶超過7億，截至2018年12月31日，支付寶及其附屬公司的全球年度活躍用戶超過10個億。

在全球活躍用戶上，2018年從Q1的8.7億上升到Q4的10億，三個季度共增長了1.3億，假設(shè)按照平均每個季度增長0.43億，那么境外活躍用戶不難算，大約在2.57億左右。這是截至2018年9月30的數(shù)據(jù)，對比最新3億的境外用戶，很顯然，近兩年的時間才增長了不到0.5億。

具體來看，歐美市場仍是螞蟻金服“難啃的骨頭”，而東南亞雖然人口多，有望直接進入無現(xiàn)金時代，可本土競爭卻越來越激烈。

據(jù)了解，在世界第四人口大國印尼，螞蟻集團支持的電子錢包平臺Dana已經(jīng)被當?shù)馗偁帉κ诌吘壔?泰國最活躍的四個電子錢包中，TrueMoney背后有螞蟻金服支持，可其他對手的實力也不弱;至于越南、緬甸、尼泊爾，則直接發(fā)布了禁令，支付寶被下架。

螞蟻金服在印度最為成功，阿里投資的Paytm在印度國內(nèi)店鋪支付領(lǐng)域中占據(jù)了50%的市場份額。

支付寶代表的支付業(yè)務(wù)只是在為螞蟻金服的海外市場打頭陣，往后要輸出的是金融科技，這也意味著會觸及到不同國家的金融監(jiān)管。在歐美等國，顯然這一過程已經(jīng)被提前了，有報道稱，特朗普政府正在探討對螞蟻集團和騰訊的數(shù)字支付平臺實施與國家安全相關(guān)的限制。

面對復(fù)雜的海外市場，出海的危機只會越來越多。

在海外“復(fù)制”螞蟻金服

螞蟻金服的海外業(yè)務(wù)擴展大致可分為三步，首先是產(chǎn)品出海，通過中國境外游客打開海外市場，讓海外用戶認識支付寶及背后的移動支付，其次和當?shù)氐暮献骰锇榇蛟毂镜刂Ц额惍a(chǎn)品，最后目的是輸出螞蟻金服的整個模式。

簡單來看，這是在遵循螞蟻金服的成長脈絡(luò)，然而想要“復(fù)制”螞蟻金服很難，一個最核心的原因在于缺少類似阿里“電商+支付+金融”的完整生態(tài)。

支付寶脫胎于阿里的生態(tài)體系，線上線下、國內(nèi)國際擁有豐富的應(yīng)用場景，包括淘寶、電商天貓、1688、新零售以及各類生活服務(wù)等等，這使得支付業(yè)務(wù)非常高頻。更何況基于用戶的消費行為大數(shù)據(jù)，才形成了完善的個人征信信息，進一步衍生出理財、信貸和保險等業(yè)務(wù)，改寫了傳統(tǒng)金融的游戲規(guī)則。

一開始，我們看到阿里確實想通過投資海外電商平臺，將支付寶與之綁定，進而形成完整生態(tài)。2016年4月，阿里以10.2億美元收購東南亞電商Lazada約54%的股權(quán)，很快螞蟻金服宣布與Lazada旗下的在線支付工具HelloPay合并。

而從2019年，螞蟻集團的投資開始從支付業(yè)務(wù)向多元金融轉(zhuǎn)化，比如投資消費分期公司、消費借貸產(chǎn)品以及O2O餐飲等等。

表面看，阿里和螞蟻集團的勢力，借助分散的投資滲入到更垂直的金融領(lǐng)域，增強了對海外市場的控制。不過，這背后潛藏的一個事實是，阿里并沒有通過控股海外電商平臺，將螞蟻金服的模式成功復(fù)制過去，形成一個“巨無霸”式的生態(tài)帝國。而且在頭部電商的競爭中，反而有了落入下風的趨勢。

最典型的就是Lazada。早前，Lazada一直深耕東南亞，Tokopedia則專注東南亞的印尼市場，Shopee是后來轉(zhuǎn)向印度尼西亞，再拓展至整個東南亞地區(qū)，所以，最開始Shopee落后于另外兩家。

但根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2020年Q2 Shopee 在東南亞市場的訂單量、GMV表現(xiàn)亮眼，調(diào)整后營收達到5.11億美金，同比增長188%，而阿里首次公布了Lazada的數(shù)據(jù)，稱第二季度訂單量同比增長超過100%，除此之外，其它數(shù)據(jù)仍秘而不宣。

Lazada后勁不足的原因有很多，核心在于兩點：一則，Lazada傾向于走品牌支撐的高端路線，Shopee則更親民，走的是C2C模式，東南亞地區(qū)大部分國家的人均GDP偏低，顯然后者更有價格優(yōu)勢;二則，高管空降、頻繁換帥，再次體現(xiàn)了阿里對投資公司的控制力，只是對于境外公司，極易形成內(nèi)耗，很多高層其實都被調(diào)了回去。

在國內(nèi)，阿里崛起時，電商市場幾乎是一片空白，今時不同往日，東南亞新興市場的競爭只會更加激烈。

跨界而來的風險

縱觀國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭出海，截至目前，能夠稱得上成功的只有TikTok，不僅因為產(chǎn)品風靡全球，更關(guān)鍵的是，TikTok真正進入并占領(lǐng)了互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)更加成熟的美國市場。

螞蟻金服也一直試圖撬開美國市場，可美國并沒有能夠被阿里控股的電商初創(chuàng)公司，更面臨著用戶對無現(xiàn)金社會的恐慌，一個新生的風險還在于硅谷科技巨頭悄然把手伸進了電商領(lǐng)域，也似乎將攪動移動支付的格局。

4月22日，F(xiàn)acebook 公布了其史上第二大的一筆投資，以57億美金擁抱亞洲首富 Mukesh Ambani 旗下的印度公司 Jio Platforms，成為后者最大非控股股東。隨后又下注東南亞“超級應(yīng)用”獨角獸Gojek，收購了 Gojek 旗下支付業(yè)務(wù) GoPay 2.4%的股份。

谷歌的電商夢也重新被喚起，YouTube最近開始要求創(chuàng)作者使用YouTube軟件來標記和跟蹤他們視頻作品中的產(chǎn)品，這些數(shù)據(jù)會被鏈接到谷歌的分析和購物工具上。

再加上一直作為競爭者的亞馬遜，Amazon Pay同樣不容小覷。

螞蟻金服在國內(nèi)已經(jīng)形成了一個“金融帝國”，可站在全球支付市場的角度，盡管布局較早，也有成功的模本，但與谷歌、Facebook、亞馬遜正面交鋒，一個劣勢越發(fā)凸顯，就是只有阿里及螞蟻金服尚未成為一個國際化巨頭。他們沒有分布在全球各地的用戶，也就無法直接連接自家的支付及金融服務(wù)。

我們看到Google Pay、WhatsApp Pay、Line Pay等，都是基于巨頭的產(chǎn)品推出了支付業(yè)務(wù)。

以印度市場為例，根據(jù)印度在線支付方案解決商Razorpay出具的相關(guān)報告，Google Pay 在印度占據(jù)絕對優(yōu)勢，市場份額占比約60%;沃爾瑪?shù)腜honePe緊隨其后，占比約25%;阿里支持的Paytm的市場份額則為6%。Paytm的主場在線下店鋪，阿里的優(yōu)勢顯然不能發(fā)揮最大價值。

再比如泰國，泰國用戶網(wǎng)購有一個鮮明的特點，就是依賴社交媒體，51%的網(wǎng)購者通過社交媒體購物，92%的電商消費者會在購買前，使用社交媒體對產(chǎn)品進行查看和對比。在這種消費習慣下，F(xiàn)acebook無論是開拓電商業(yè)務(wù)還是支付業(yè)務(wù)，似乎都有天然優(yōu)勢。

當然，國際化企業(yè)所承擔的監(jiān)管風險也大。WhatsApp就是因為基于社交軟件本身，在印度直接嵌入了UPI的功能，給用戶的財務(wù)數(shù)據(jù)帶來風險，所以被起訴，要求禁止WhatsApp Pay的推行。

是競爭繼續(xù)受制于阿里全球化的缺失，還是在白熱化的競爭中打破全球化的局限?螞蟻金服的未來尚不能預(yù)測。但對于這只龐大的獨角獸而言，我們可以給予更多的期待，上市將開啟其新的歷程。

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