繼京東物流通過港交所聆訊后，港股物流板塊或再迎新手。5月6日晚，安能物流正式向港交所遞交招股書，此次的聯(lián)席保薦人為JP摩根、中金公司。

然而，與主營倉配、快遞業(yè)務(wù)的京東物流不同，安能物流主要做的零擔(dān)，包括運輸、增值服務(wù)以及派送三方面，更多的是面對B端，這也導(dǎo)致了很多用慣了京東順豐、三通一達的人對這個要上市的公司不甚了解。

在市場上，安能常常會與進入國內(nèi)的德邦作比較，有時候也會拿美國的零擔(dān)領(lǐng)跑者ODFL進行對比。安能在零擔(dān)這一片賽道上，確實具有自己的實力。

其實，早在今年2月，彭博就報道過，安能物流考慮進行5億美元的香港IPO，如今算是正式進入日程。而此次上市計劃，最關(guān)注的恐怕是其競爭對手。

根據(jù)招股書，此次募資主要用于在戰(zhàn)略地區(qū)興建、升級和潛在收購核心樞紐,升級干線運輸車隊以及科技創(chuàng)新等。這等于說安能如果上市成功，彈藥也會更加充足，搶占市場份額、甩掉對手成為必選項。零擔(dān)物流角逐的帷幕將要拉開。

那么，安能物流為何急于上市？如果上市成功后它又會做什么建立自己的地位？

先后斬獲7輪融資，安能物流憑的是什么？

不得不提的是，在今年2月安能放出消息說要赴港上市之時，就剛剛獲得3億美元的投資。梳理安能物流融資進程發(fā)現(xiàn)，從2010年成立至今，其先后獲得7輪融資，投資者包括紅杉資本、華平、凱雷、高盛、華興、大鉦資本等，都是一些知名投資者。那么安能為何可以屢次斬獲投資者的資金？它身上有何可能？

從招股書上看，安能物流從2018年到2020年分別實現(xiàn)營收53.31億元、53.38億元、70.81億元，值得注意的是，在2020年，安能物流扭虧為盈，實現(xiàn)利潤2.18億元。在物流領(lǐng)域價格戰(zhàn)、高成本的情況下，安能可以取得這個成績實屬不易，這主要可以歸結(jié)為自己在零擔(dān)快運上的多年積累。

從創(chuàng)立之初，安能物流就把目光定位在中國零擔(dān)市場的快運網(wǎng)絡(luò)，首先在目標(biāo)市場非常確定，主要做B端，而且在那些年剛好電商興起，安能物流趕上了。在2012年，與阿里巴巴達成戰(zhàn)略合作，入駐阿里物流平臺；在2014年，加入到京東物流開放平臺，成為京東的第三方物流服務(wù)提供商。

在多年和零擔(dān)物流打交道的情況下，安能也摸清了這個市場的特性，就像三志物流董事長余嵩所說的：“2B的客戶第一需求就是成本。”基于此認(rèn)識，安能在2020年打出了定價2.0策略，確定了物流“中轉(zhuǎn)費+包倉費”和一省一價的定價標(biāo)準(zhǔn)，而標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)惠的價格也引來了眾多客戶，充實了安能的營收。

此外，安能物流也有自己的某種特色，不同于順豐、三通一達等在城市爭奪，它專門做那些物流的盲區(qū)，比如鄉(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)域，大陸之外的港澳臺地區(qū)。目前，根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，安能物流的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率達96%以上；從2016年到2017年間，物流服務(wù)延伸到了香港、澳門，2018年1月，開通了臺灣的空運和海運業(yè)務(wù)。

通過多年積累的物流規(guī)模，經(jīng)驗積累，控制成本，安能通過價格優(yōu)勢建立自己的競爭優(yōu)勢，這也是其雖然長期處于物流第二梯隊，在激化的物流公司巨頭爭奪戰(zhàn)中存活下來的原因。

正是由于多年來打下的基礎(chǔ)，讓資本市場看到安能在零擔(dān)物流上的可能性，也給與了安能更多的期望。

鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率96%，停不下來的擴張之路

做物流，一個重要的前提條件就是地盤，包括分撥、倉儲、車輛，都是需要地作為支撐。在零擔(dān)上做了十年的安能如今已擁有近140多個分撥中心，26000多家網(wǎng)點門店，對比曾是“零擔(dān)一哥”的德邦，2020年擁有分撥中心140個，網(wǎng)點30415個。同時，安能還擁有96%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率，僅從數(shù)據(jù)上說，已經(jīng)是國內(nèi)的巨無霸。

然而從營收上看，卻依然與頭部的企業(yè)有顯著差距。2020年，德邦營業(yè)收入275.03億元，而安能這一年的營收為70.81億元，德邦營收近似安能4倍。顯著差距的個中原因，還是跟它的擴張模式有關(guān)。

盡管地盤是做物流的生命線，但是地是一個重資產(chǎn)，安能雖有了資本的大量融資，但是布局全國分散的鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場顯然僅僅運用資金是無法解決問題的。所以安能做出了改變，提出了貨運合作商平臺模式，也就是行業(yè)認(rèn)為的加盟制。

加盟制的好處顯而易見，對于加盟商可以利用安能的品牌分享業(yè)務(wù)；作為安能，則可以通過低資產(chǎn)的方式，迅速擴張版圖，特別在做鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場時，加盟的帶來的覆蓋效果更好。根據(jù)招股書，截至2020年12月31日，安能已經(jīng)與約26400名貨運合作商和代理商展開合作。

然而，在達到市場覆蓋的同時，加盟店的問題凸顯。由于沒有什么標(biāo)準(zhǔn)的加盟限制，數(shù)量實現(xiàn)增長的同時，業(yè)務(wù)量卻并沒有顯著提高。這一點可以從德邦數(shù)據(jù)的對比中看出來，德邦30415個網(wǎng)點，2020年實現(xiàn)275.03億元，安能這年的26000個網(wǎng)點只帶來70.81億元的收入。

所以，在業(yè)務(wù)量無法達到要求的情況下，盲目擴張門店并不是明智之舉，安能的加盟模式也面臨質(zhì)疑。但似乎這一切都被一支看不見的手無情助推，并沒有給德邦過多思考的余地。目前來看，這只手很可能就是來自快遞的攪局。

如今，快遞已進入存量競爭階段，只有幾個巨頭把守，營收風(fēng)險也在加劇，而分擔(dān)風(fēng)險的最好方式就是尋找第二增長曲線，顯然零擔(dān)是一個重要的方向。包括京東的冷鏈零擔(dān)、順豐快運、百世快運，都在向零擔(dān)業(yè)務(wù)延伸。

（圖源：運聯(lián)智庫）

根據(jù)運聯(lián)智庫發(fā)布的2020年零擔(dān)收入TOP30排行，順豐以124.5億的零擔(dān)收入擠掉了曾經(jīng)的“零擔(dān)一哥”德邦；在4月24日的全國網(wǎng)絡(luò)大會上，百世集團宣布本年度的目標(biāo)是2.2萬個門店，同比增長25%，并最快2022年上市。

零擔(dān)的賽道正變得越來越擁擠，也讓零擔(dān)行業(yè)的危機意識增強，而安能能做的就是擴大自己的版圖，先拿下重要的底盤，其上市的目的也就在于此。根據(jù)其招股書，安能募集的資金主要用于在戰(zhàn)略地區(qū)興建、升級和潛在收購核心樞紐,升級干線運輸車隊以及科技創(chuàng)新等。

接下來，零擔(dān)的賽道將變得越來越熱鬧、激烈、殘酷。

身處黃金賽道，安能赴港能成為中國版“ODFL”嗎？

快遞巨頭加入零擔(dān)業(yè)務(wù)并不是空穴來風(fēng)，除了和自己的本業(yè)相近，更多的是看到了零擔(dān)市場的廣闊空間。

根據(jù)根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2020年中國零擔(dān)行業(yè)市場規(guī)模近1.492萬億元人民幣，然而前10大零擔(dān)網(wǎng)絡(luò)市場份額僅為5.7%。這也意味著，在還是一片藍海的零擔(dān)市場，留下來的蛋糕依然很大。也正是如此，選手和資本也在加快自己的布局。

2020年2月，壹米滴答收購優(yōu)速快遞后宣布10億元D+輪融資；同年5月，德坤物流在中銀投等領(lǐng)投下完成5億元B輪融資。各個物流公司都在加快踏在零擔(dān)細分賽道上的步伐。

然而，不得不注意的是，零擔(dān)賽道的問題也很明顯。其顯著的ToB屬性，供給側(cè)集中度低以及普通運力過剩的現(xiàn)狀，決定了零擔(dān)的物流成本高，行業(yè)整體盈利能力一般。

2020年，德邦的毛利率為10%。值得注意的是，德邦的快運業(yè)務(wù)占比為36.66%，而且這一年的快運業(yè)務(wù)下降了6.5%，收益更多的是快遞業(yè)務(wù)在支撐。

放眼國外，美國的零擔(dān)巨頭ODFL，之前也在3%低凈利率的窘境下生存多年，然而過去30年間，這一數(shù)值已經(jīng)升至15%，盈利的能力提高得益于其在南部、東北部、中西部的擴張布局。

對于安能來說，公布的資料是2018年和2019年一直虧損，直到2020年才實現(xiàn)盈利。根據(jù)招股書，其運輸?shù)氖杖朐谌陜?nèi)正在逐漸縮減，從84.5%降到62.9%，而派送和增值服務(wù)的收入正在提高。可以判斷的是，在零擔(dān)行業(yè)低利潤的壓迫下，行業(yè)只有尋找一些新的盈利開口，才是零擔(dān)的打開方式。

作為安能來說，其最大的優(yōu)勢在于多年來在零擔(dān)賽道打下的設(shè)施基礎(chǔ)，包括分撥中心、營運線路、網(wǎng)點門店，這些硬件不是一時半會就可以建立起來的，而且其96%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率在如今鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟下也有政策利好，與廣撒網(wǎng)的ODFL有某種相似之處。然而，在同行的加劇競爭下，安能依然面臨更多的不確定性，能不能借著上市的步伐，把自己的十多年來建立的優(yōu)勢變?yōu)槭袌龇蓊~，成為中國版的“ODFL”，依然有賴于安能未來如何發(fā)揮自己的鄉(xiāng)鎮(zhèn)空間。

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