一個五一假日過去，2019年也已經(jīng)過去了一小半。在過去的這幾個月里，國內(nèi)外已經(jīng)有不少科技互聯(lián)網(wǎng)公司順利上市，但很多人其實都還不太清楚這些科技股的基本情況。

恰逢五一期間中概股云集、新氧成功上市，美股研究社（id：meigushe）就和大家一起來盤點下2019年上市的主要科技股，帶大家一起來了解這些科技股的主營業(yè)務以及當前的發(fā)展情況。

企業(yè)服務公司接連上市，專業(yè)化服務受市場青睞

2019年上市的基于云服務的公司不少，其中最引人矚目的當屬基于云的運營管理軟件公司PagerDuty和基于云計算的遠程視頻會議公司Zoom Video Communications這兩家公司，雖然所屬領域不盡相同，但卻都是基于云給其他企業(yè)提供服務。

PagerDuty是一家為IT部門提供SaaS事件響應平臺的云計算公司，發(fā)行價是24美元，上市首日股價上漲近60%。截止到5月6日9點為止，股價上漲至46.4美元，相比發(fā)行價上漲93.3%。但從財報來看，營業(yè)收入不斷增長，虧損卻在不斷擴大。

Zoom Video Communications是一家使用云計算提供遠程會議服務的公司。其發(fā)行價為36美元，收盤價為62美元，上漲72.22%，力壓同天上市的Pinterest。截止到5月6日9點為止，股價為79.18美元，較發(fā)行價上漲近120%。從財報上看，Zoom的營業(yè)收入逐年增長，在2019財年更是實現(xiàn)了758萬美元的盈利。

隨著5G的應用和云服務、云計算技術的逐漸成熟，未來企業(yè)服務可能將走向?qū)I(yè)化發(fā)展。例如PagerDuty的提供的運營管理軟件和Zoom提供的視頻會議服務，還有其他公司提供的諸如員工和福利管理服務等等。可以想見，隨著市場分工的逐步細化，企業(yè)可能會更加專注自身主營業(yè)務發(fā)展，在員工管理和其他業(yè)務方面將更加傾向于使用第三方服務。這將使得這些企業(yè)對企業(yè)服務公司的依賴度逐漸加大，也將為Zoom這樣的服務提供公司提供擴大業(yè)務的機會。

電商呈多元化發(fā)展，新興市場成未來方向

開年至今，電商的發(fā)展也絲毫不遜色于云服務公司。依托網(wǎng)紅經(jīng)濟的如涵控股，社交電商領域的云集，還有非洲最大電商jumia公司Jumia Technologies AG(JMIA)，都已經(jīng)成功在美國上市。雖然國內(nèi)淘寶，京東，國外亞馬遜等傳統(tǒng)電商占據(jù)了大部分市場，但這些電商平臺的成功上市似乎預示著電商的故事還遠未結(jié)束，資本市場發(fā)現(xiàn)了電商平臺新的發(fā)展方向。

作為國內(nèi)社交電商的代表，云集發(fā)行價為11美元，當天收盤14.15美元，上漲28.64%。截止到5月6日9點為止，股價為14.15美元，沒有發(fā)生大的變動。從招股書中我們看到，云集雖然還未盈利，但其虧損正在逐步收窄，2017年凈虧損為1.057億元，2018年虧損僅為5632萬元，同比收窄87.7%，其未來很可能實現(xiàn)盈利。

相比之下，如涵的日子就遠沒有那么好過了，其發(fā)行價為12.5美元，當天計大跌37.2%，截止到5月6日9點為止，股價為6.79美元，較發(fā)行價下跌84%。如涵雖然成功上市，當天卻遭遇破發(fā)，由此可見市場對其也并不看好。

如涵和云集與傳統(tǒng)電商平臺淘寶，京東相比，顯然有自身的特色。無論是網(wǎng)紅經(jīng)濟還是社交電商，都可以歸納為新電商模式。兩者迄今并沒有實現(xiàn)盈利，新電商模式的代表之一拼多多，根據(jù)財報顯示，其虧損也達到了百億元。可見，新電商模式并不是那么好走。

而jumia公司雖然是非洲最大的電商平臺，但美股研究社分析其財務表報后發(fā)現(xiàn)，與其宣傳相反，jumia公司并沒有真正實現(xiàn)盈利。jumia的發(fā)行價為14.5美元，當天報收25.46美元，收漲75.6%。截止到5月6日9點為止，股價為38.86美元，較發(fā)行價上漲168%。

Jumia走的是傳統(tǒng)電商的道路，雖然jumia還未真正實現(xiàn)盈利，但從股價的快速上漲中，我們可以看出他依然被市場看好。而且美股研究社發(fā)現(xiàn)，在jumia最大的市場，尼日利亞，在2018年下半年jumia已經(jīng)勉強實現(xiàn)了收支平衡。同時，通過meli、SE的表現(xiàn)我們也能得知，今年以來，在新興市場發(fā)展的電商都受到了資本市場的偏愛，廣闊還未開發(fā)的市場比起新電商模式似乎更能引起資本的興趣。

游戲*仍是個好生意，但電競產(chǎn)業(yè)還未迎來春天

2018年對于游戲公司來說，并不算是個好年頭，而2019年Q1游戲行業(yè)也將繼續(xù)延續(xù)2018年的不景氣，這一點從EA、暴雪和Take-two三家的股價表現(xiàn)就能看出。但即便如此，仍有兩家游戲公司上市。超級聯(lián)賽游戲公司Super League Gaming, Inc.(以下簡稱SLG)和全球第四大社交*游戲公司科學游戲SciPlay Corp。

SciPlay Corp主營業(yè)務為社交*，通過互聯(lián)網(wǎng)游戲營業(yè)，發(fā)行價為16美元，截止到5月6日9點為止，股價為15.25美元，較發(fā)行價下跌4.7%。但從財報來看，其收入和利潤都在逐漸增長。雖然運營模式是游戲，但本質(zhì)仍是*。

而SLG主營業(yè)務為電競，主要是為業(yè)余選手提供場地，游戲等服務。發(fā)行價為11美元，當天收盤價為8.5美元，下跌25%。截止到5月6日9點為止，股價為8.24美元，相比發(fā)行價下跌25.1%。

近年來隨著電競的發(fā)展，其營收不斷增長，但是虧損也在擴大。美股研究社發(fā)現(xiàn)其2018年的毛利率達到34.62%，但仍有2000萬左右的虧損，其中管理費用達到了1500萬，如何控制管理費用將成為其實現(xiàn)營收的關鍵。

從利潤來看，電競的發(fā)展顯然比不上游戲*業(yè)的發(fā)展。雖然2018年以來，電競逐漸得到了全世界的認可，而英雄聯(lián)盟等游戲也舉辦了多年的賽事，但這并不意味著電競這行業(yè)就迎來了春天。實際上，春天還很遙遠，至少對游戲聯(lián)賽公司SLG來說。

電競最主要的還是游戲，這表明電競對游戲廠商的依賴極大，知名游戲公司動視暴雪就進入了電競行業(yè)。游戲廠商對于電競的掌控無疑是最為強大的，其他公司想要進入這一行業(yè)并不容易，很可能只能提供一些更加邊緣化的服務，這顯然對其實現(xiàn)盈利是不利的。

但SLG并非沒有未來，目前來看，SLG并沒有像暴雪一樣直接涉足電競產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而是更加傾向于將自身定位成為普通玩家實現(xiàn)組隊游戲，比賽的平臺。也就是說，SLG并非成立了自己的賽事，不是像騰訊公司為王者榮耀舉辦KPL賽事一樣。而是給普通玩家提供了游戲，場地和成為專業(yè)選手的機會，其瞄準的方向是普通玩家。

而隨著電競的普及化，賽事將不再局限于專業(yè)戰(zhàn)隊，而是深入普通用戶。其很可能迎來進一步發(fā)展，舉辦線下小型賽事或許將是其未來的主要運營模式。營利也將主要來自于場地費用和玩家的訂閱服務。

社交平臺頭部效應加劇，新興平臺仍有機會加入戰(zhàn)場

聊天寶，馬桶TV，多閃挑戰(zhàn)微信的鬧劇落幕之后，資本市場對于社交將會更加謹慎。不可否認，社交平臺仍在不斷發(fā)展，有越來越多的公司探索社交的發(fā)展方向，但想要成長為微信這樣的頭部應用將會隨著時間的推移越來越難。但這并不意味著新興平臺就完全沒有機會。

前不久上市的Pinterest就證明了這一點，國內(nèi)微信，QQ，國外Facebook，Instagram等幾乎已經(jīng)主宰了整個社交市場。Pinterest已成功上市，發(fā)行價為19美元，上市當天股價更是上漲近30%，截止到5月6日9點為止，股價為28.36美元，較發(fā)行價上漲50%。從財務數(shù)據(jù)來看，其營業(yè)收入正在逐年增長，雖然還未實現(xiàn)盈利，但虧損正在逐年收窄。

在Instagram統(tǒng)治圖片社交的情形下，Pinterest通過轉(zhuǎn)型，弱化其社交定位，逐漸向電商方面靠攏，贏得了市場的支持，實現(xiàn)了成功上市。Instagram已經(jīng)有超過十億用戶，想要挑戰(zhàn)他在圖片社交領域的統(tǒng)治地位顯然并不明智，Pinterest通過定位目標人群，改變盈利方向等方式實現(xiàn)了收入的增長。這說明在成熟的社交領域方面，新興平臺仍有機會加入戰(zhàn)場，但需要注意的是，他們需要找準自身的定位和盈利方向。

醫(yī)美平臺新氧上市，顏值經(jīng)濟迅速發(fā)展

五一期間，醫(yī)美平臺新氧上市成功，預示著顏值經(jīng)濟迎來發(fā)展高潮。新氧發(fā)行價為13.8美元，當天收盤18.2美元，上漲31.88%。截止到5月6日9點為止，股價為20.77美元，較發(fā)行價上漲50.51%。

新氧近三年來發(fā)展迅速，營收不斷增長，2018實現(xiàn)收入6.17億元。利潤方面更是在2017年實現(xiàn)了扭虧為盈，并在2018年實現(xiàn)了5508萬元盈利。

近來年，隨著人們收入水平的提高，對自身的關注也越來越多，顏值經(jīng)濟的市場也越來越大。諸如新氧這樣的醫(yī)美平臺層出不窮，掀起了顏值經(jīng)濟的高潮，但這并不意味著這行業(yè)好做。除開平臺之間的競爭，同質(zhì)化嚴重等問題，有關部門的監(jiān)控將是一大問題。

諸多醫(yī)美案例的出現(xiàn)表明這行業(yè)并未達到有關部門規(guī)定的程度，未來這一行業(yè)或許將面臨政府的親自洗牌。不僅是上游的藥劑研發(fā)，下游的美容植發(fā)平臺，中游的醫(yī)美平臺也將面臨有關部門的嚴厲監(jiān)管。雖然目前來看，有關部門還未出臺政策，但整頓是必然的，屆時，這一行業(yè)將面臨極大地風險。

網(wǎng)約車身陷"燒錢"困境，盈利仍然遙遙無期

網(wǎng)約車近年來頻頻登上熱點話題，作為美國"網(wǎng)紅"獨角獸之一，Lyft上市發(fā)行價為72美元，當天收盤78.29美元，上漲8.74%。但隨后迎來暴跌，截止到5月6日9點為止，股價為62.51美元，較發(fā)行價下跌13.2%。Lyft甚至想要控告摩根士丹利，懷疑其做空。

但股價的暴跌更可能與其自身相關，網(wǎng)約車平臺三巨頭，Uber，lyft和滴滴迄今為止均未實現(xiàn)盈利，這一行業(yè)的問題主要在于高額的補貼和安全問題，這兩個問題如果無法解決，即將上市的Uber或許也將迎來和lyft一樣的命運。

由于網(wǎng)約車市場競爭嚴重，平臺為了吸引、留住乘客和司機，不得不提供大量的補貼。目前來看，補貼的主要方向在于司機，滴滴在2018年就付出了百億元的補貼。這個問題很難在短期內(nèi)解決，Uber和lyft的競爭并不會因為上市而停止，反而會更加嚴重。隨著上市后籌措資金的增加，新一輪的補貼大戰(zhàn)很可能將會到來。這場戰(zhàn)爭很可能持續(xù)到其中一家倒下，網(wǎng)約車平臺實現(xiàn)統(tǒng)一為止。

另外一個問題，安全問題，這不僅僅是平臺的問題，但一旦出事，平臺卻脫不了干系。滴滴就是最好的例證。安全問題雖然無法依靠平臺徹底解決，但平臺卻可以通過加強監(jiān)管等降低出事的風險，這對平臺來說將是一大筆管理費用和研發(fā)費用。

從目前的情形來看，網(wǎng)約車平臺發(fā)展逐漸觸及天花板，未來的競爭更加激烈，市場增長逐漸放緩。在這種情況下，盈利顯得遙遙無期。在不遠的未來，當無人車普及之后，對司機的補貼將逐漸減少，那時或許將實現(xiàn)盈利。

互聯(lián)網(wǎng)證券遭遇發(fā)展瓶頸，獲客成本成最大阻礙

在2019年，我們注意到有兩家國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)證券公司赴美上市——老虎和富途。作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融的頭部玩家，兩家公司主營業(yè)務相似，上市時間相近，經(jīng)常拿來比較。但老虎證券無論是在營收，利潤還是注冊用戶方面都遠遠落后富途，或許這與富途背后的騰訊支持有關。但兩者在開戶客戶方面卻是一模一樣，都是50.24萬人，兩者的目標人群很可能有較大重合。

富途證券發(fā)行價為12美元， 收盤15.32美元，上漲27.67%。截止到5月6日9點為止，股價為14.24美元，較發(fā)行價上漲18.67%。而老虎證券發(fā)行價為8美元，當天收盤10.92美元，上漲36.5%。截止到5月6日9點為止，股價為13.26美元，較發(fā)行價上漲65.75%。

老虎和富途雖然都取得了各地牌照，但重點發(fā)展方向依然是港股和美股，收入大部分來自交易傭金和手續(xù)費收入。主要客戶是有充足資產(chǎn)，想要從事投資理財活動的個人和機構(gòu)，但隨著國內(nèi)市場機制的完善和發(fā)展，中國大陸的證券市場交易將會對專注美股和港股的證券公司造成沖擊。而其他證券交易平臺的發(fā)展也將對其產(chǎn)生競爭風險，富途就曾在招股書中披露，如果公司不能有效的競爭，可能會失去市場份額，經(jīng)營成果和財務狀況可能會受到重大和不利影響。

而競爭帶來的另一大結(jié)果便是獲客成本的增加，雖然用戶數(shù)量隨著人們的收入將會增加，但很明顯用戶增加的速度比不上證券平臺的發(fā)展速度。獲客成本將成為平臺發(fā)展的最大阻礙之一，老虎的獲客成本就達到了1860元，富途單個用戶成本是1590元。而隨著競爭的加劇，獲客成本將會進一步上升。從財報來看，富途和老虎還將繼續(xù)擴大營收，但未來想要進一步發(fā)展將會十分困難。

從上述分析可以看出，2019年以來上市的公司雖然很多，遍布各個行業(yè)，但想要獲得較大發(fā)展卻很困難。而各企業(yè)之間也面臨市場截然不同的對待，既有上市破發(fā)的，也有上市暴漲的，這不僅與行業(yè)有關，也與企業(yè)的運營模式相關。各企業(yè)想要在競爭日益激烈的未來脫穎而出，改善自身的經(jīng)營方式，尋求盈利點將是重中之重。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們